汽车下乡低端轻卡、微货受益大 汽车

/ / 2019-10-13
3月14日,财政部联合其他六部委发文《汽车摩托车下乡实施方案》,就汽车产业振兴规划中提出的“汽车下乡”提出了具体实施方案。预计可补贴125万辆本次汽车下乡有两种方式:一是报废三轮汽车或低速货车同时换购轻卡,给予轻卡车价10%、最高5000元的补贴,同时对于报废的三轮汽车给予2......

3月14日,财政部联合其他六部委发文《汽车摩托车下乡实施方案》,就汽车产业振兴规划中提出的“汽车下乡”提出了具体实施方案。

预计可补贴125万辆

本次汽车下乡有两种方式:一是报废三轮汽车或低速货车同时换购轻卡,给予轻卡车价10%、最高5000元的补贴,同时对于报废的三轮汽车给予2000元补贴,低速货车给予3000元补贴;二是购买1.3L及以下排量微客,给予车价10%、最高5000元的补贴。

汽车下乡实施时间是2009年3月开元棋牌盛京棋牌1日至12月31日,且每户农民限购(换购)一辆,其中对于换购轻卡,要求报废车辆车主与换购车辆车主为同一农民九乐棋牌。

按照汽车产业振兴规划中提出50亿元补贴额度测算,华泰证券假设平均每辆车补贴4000元,则可补贴白金会125万辆,占2008年微客和轻卡合计销量224万辆的56%,因此预计本次汽车下乡带来的轻卡和微客销售增量将在40万辆左右。

由于本次政策实行最高补贴5000元的上限,车价5万元以上部分将得不到补贴,且农村购买多为低端车型,这将使得轻卡和微客销售结构下移。

轻卡销售增量将超30万

轻卡下乡对报废三轮汽车(或低速货车)和购买轻卡给予双重补贴,且轻中华娱乐卡的生产资料属性更强,比微客更实用;华泰证券认为低端轻卡将是这次汽车下乡的最大受益者。

以报废三轮汽车换购车价3万元的轻卡为例,农民可享受补贴5000元(其中白金会报废补贴2000元),为轻卡车价的17%,补贴额较大。

目前我国三轮汽车和低速货车的年销量在200万辆左右,保有量在2000万辆左右;假设每年报废车占行业销量的5%,则年报废量在100万辆左右;保守估计报废后将有一半农民换购轻卡,则换购轻卡将会超过50万辆,其中带来的轻卡销售增量将超过30万辆。从轻卡厂商来看,低端轻卡福田、江淮和东风受益程度较大;相应的上市公司为福田汽车、江淮汽车和东风汽车。

微客方面,上汽通用五菱、重庆长安已经占据行业70%以上的市场份额,将会受益较大,相应的上市公司为上海汽车、长安汽车。

结合轻卡/微客对相关上市公司利润的贡献度,我们认为受益程度从大到小为:东风汽车、福田汽车、长安汽车、江淮汽车和上海汽车。考虑到目前公司估值水平,我们推荐东风汽车和长安汽车。

09年汽车业将“增量不增收”

无论是1.6L及以下排量的乘用车减半还是汽车下乡,政策带动的主要是低端车型销量。这部分汽车占汽车行业销量达70%以上,但收入占比不到50%;由于低端车型毛利较低,通常只在10%左右,两项政策受益车型的行业利润占比估计不到30%。

政策刺激下,2009年汽车行业销量达到1000万辆应该问题不大,但行业“增量不增收”将会比较明显,维持行业“中性”评级。

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